Fransız polis müfettişi olan Jacques Clouseau, sıra dışı becerilere sahip, usta bir hırsız ve kadın avcısı olan Sir Charles Litton'ı izlemektedir. Litton, aynı zamanda İnterpol’ün de aradığı bir suçludur. Bir gün, bu hırsız, müfettiş ve dünyaca ünlü Pembe Panter elmasının sahibi Prenses Dala, Alpler’in Cortina D’Ampezzo’daki kayak beldesinde buluşurlar. Litton’ın hem elması hem de prensesi gözüne kestirdiği bu ortamda, entrika ve komedi dolu bir macera başlar. Prenses Dala’nın düzenlediği maskeli balo ise olayları doruğa çıkararak izleyiciyi heyecan dolu bir finale taşır.

Mösyö Ballon’un evinde karmaşık bir olay yaşanır ve bir kişi hayatını kaybeder. Tüm kanıtlar, evin çekici hizmetçisi Maria Gambrelli’yi suçlu gösterse de, olayı çözmesi için görevlendirilen Müfettiş Clouseau, Gambrelli’yi gördüğünde onun masum olduğuna ikna olur ve soruşturmasına başlar. Ancak, Clouseau'nun peşini sakarlıklar, kazalar ve birbirinden tuhaf olaylar hiç bırakmaz.

Efsanevi olan Pembe Panter elması, gizemli bir şekilde bir kraliyet müzesinden çalınır. Baş Müfettiş Dreyfus, isteksizce de olsa Clouseau'yu bu durum için göreve çağırmak zorunda kalır. Soygunda akla gelen ilk şüpheli, dönemin en bilindik hırsızlarından birisi olan Sir Charles Litton'dır. Fakat işin ilginç yanı, Litton’ın bu hırsızlıkla hiçbir ilgisi olmamasıdır. Clouseau, kendi eşsiz dedektiflik yöntemleriyle bu gizemi çözmeye kararlıdır.

Baş müfettiş olan Jacques Clouseau, polis şefliği yapan Charles'ın bir akıl hastanesine kapatılmasına sebep olur. Polis şefi daha sonra kaçmanın bir yolunu bulur ve müfettişi öldürmeyi planlar. Gelişen bu sürecin ardından polis şefi farklı düşünüp dünyaya hükmetmek istese de müfettiş bu durumu kontrol altına almak için kendi yöntemlerini kullanacaktır...

Doktorlar, akıl hastanesinde yatmakta olan eski müfettiş Charles Dreyfus'un iyileştiğine hükmederler ve onu serbest bırakma kararı alırlar. Fakat Clouseau'nun ziyarete gelmesinden sonra Charles tekrar çileden çıkar ve bu yüzden doktorlar kararlarından geri adım atarlar. Bu olay üzerine Charles, Clouseau'yu öldürmek için akıl hastanesinden kaçar ve ardından olaylar gelişir...

Bir kez daha Pembe Panter’in elması çalınır. Bütün iyi niyetine ve ciddiyetine karşın polis teşkilatındaki en beceriksiz ve en sakar eleman olan Müfettiş Clouseau tekrardan göreve çağrılır. Ancak Müfettiş Clouseau’nun uçağı tam görev yerine giderken kaybolacaktır ve kahramanımızla tüm irtibat kesilecektir...